China ist jetzt das reichste Land: Hier ist alles, was Sie wissen müssen

China sei jetzt die reichste Nation der Welt, erklärte er Bloomberg (1).

Laut dem Bericht hat sich das globale Vermögen in den letzten zwei Jahrzehnten verdreifacht, zitierte McKinsey, wobei China den Weg ebnete und die Vereinigten Staaten weltweit an die Spitze setzte.

Der neue Reichtum der Welt

Laut McKinsey (2), die die nationalen Bilanzen von zehn Nationen untersuchte, die über 60 % des globalen Einkommens repräsentieren, machte China in den letzten zwei Jahrzehnten fast ein Drittel der Gewinne des weltweiten Nettovermögens aus.

China

„Wir sind jetzt wohlhabender als je zuvor“, sagte Jan Mischke, Partner am McKinsey Global Institute, Zürich.

Bemerkenswert ist, dass das Nettovermögen der Welt laut der Studie von 156 Billionen USD im Jahr 2000 auf 514 Billionen USD im Jahr 2020 gestiegen ist. China machte fast ein Drittel des Anstiegs aus. Sein Vermögen stieg von nur 7 Billionen USD im Jahr 2020 auf 120 Billionen USD, ein Jahr bevor es der WTO, der Welthandelsorganisation, beitrat und seinen wirtschaftlichen Aufstieg beschleunigte.

Wo ist der Reichtum?

Die Vereinigten Staaten, die durch einen verhaltenen Anstieg der Immobilienpreise gebremst werden, erlebten in diesem Zeitraum eine Verdopplung ihres Weltnettowerts auf 90 Billionen USD.

In beiden Nationen, den prominentesten Volkswirtschaften der Welt, werden über zwei Drittel des Vermögens von den reichsten 10 % gehalten, und ihr Anteil ist gestiegen, heißt es in dem Bericht.

Wie von McKinsey berechnet, sind 68 % des Nettovermögens weltweit in Immobilien gespeichert. In viel geringerem Maße wird das Gleichgewicht in Dingen wie Infrastruktur, Maschinen und sogenannten immateriellen Vermögenswerten wie Patenten und geistigem Eigentum gehalten.

China das reichste Land

Auch wenn der Immobilienboom der Hauptgrund für den globalen Wohlstandsschub war, hat er seine Nebenwirkungen.

Nebenwirkungen

In den letzten zwanzig Jahren hat der dramatische Anstieg des Nettovermögens den Anstieg des globalen Bruttoinlandsprodukts übertroffen. Und es wurde durch steigende Immobilienpreise entfacht, die durch sinkende Zinssätze in die Höhe gepumpt wurden, sagt McKinsey. Es wurde auch festgestellt, dass die Vermögenspreise im Verhältnis zum Einkommen über 50 % über ihrem langfristigen Durchschnitt liegen.

Und es wirft mehrere Fragen zur Nachhaltigkeit des Vermögensbooms auf.

Steigende Immobilienwerte können Wohneigentum für viele Menschen unerschwinglich machen und das Risiko einer Finanzkrise erhöhen. Ja, etwas Ähnliches wie das, was die Vereinigten Staaten 2008 nach dem Platzen der Immobilienblase getroffen hatte.

Und China könnte möglicherweise in ähnliche Schwierigkeiten wegen der Schulden von Bauträgern wie der Evergrande-Gruppe geraten. (Leseempfehlung: Evergrande-Krise: Der chinesische Infrastrukturriese steht vor dem Kollaps)

Die ideale Lösung wäre, dass globaler Reichtum seinen Weg in produktivere Investitionen findet, die das weltweite BIP steigern, heißt es in dem Bericht. Das schlimmste Szenario wäre ein Zusammenbruch der Vermögenspreise, der bis zu einem Drittel des Vermögens weltweit vernichten und es näher an das Welteinkommen bringen könnte.

Bedeutet das also, dass China bald die Welt regieren wird? Nun, halt deine Pferde. Wir glauben, dass es für China schwierig sein könnte, sich selbst zu erhalten.

China als Nummer 1

Drei Faktoren bestimmen eine Wirtschaftswachstumsrate:

  • Die Größe der Belegschaft
  • Der Kapitalstock – alles von Fabriken über Transport bis hin zu Kommunikation
  • Gesamtproduktivität

Und die verfügbaren Daten deuten darauf hin, dass China in jedem dieser Bereiche eine ungewisse Zukunft hat (3).

China hat eine schrumpfende Bevölkerung

Die Mathematik ist einfach, wenn es um die Belegschaft geht. Mehr Arbeitnehmer bedeuten mehr Wachstum, während weniger Arbeitnehmer weniger Wachstum bedeuten. Und hier liegt die erste Herausforderung für China.

Chinas Bevölkerung im erwerbsfähigen Alter hat aufgrund seiner Ein-Kind-Politik bereits einen Höhepunkt mit niedriger Fruchtbarkeit erreicht (4). Obwohl China jetzt Änderungen vorgenommen hat, wird seine Bevölkerung, wenn die Fruchtbarkeit niedrig bleibt, in den kommenden Jahrzehnten um über 260 Millionen USD schrumpfen, was einem Rückgang von 28 % entspricht.

Wie erwähnt, ist China sich der Risiken seit langem bewusst und hat sogar seinen Kurs geändert. Es lockerte die Kontrolle über die Fruchtbarkeit.

Im Jahr 2016 wurde die Grenze auf zwei Kinder angehoben, und in diesem Jahr erlaubte die Regierung drei Kinder (5). Inzwischen gibt es auch Pläne, das Rentenalter anzuheben, um Arbeitnehmer länger in ihren Jobs zu halten.

Wenn diese Reformen jedoch erfolgreich sind, wird es für China eine Herausforderung sein, die Auswirkungen des demografischen Rückgangs auszugleichen. Und es kann sein, dass sie keinen Erfolg haben.

Zum Beispiel sind Regeln nicht das einzige, was Familien davon abhält, mehr Kinder zu bekommen. Hinzu kommen die hohen Kosten für Dinge wie Bildung und Wohnung.

Die Investitionsausgaben sind bereits übertrieben

Während niemand erwartet, dass die Zahl der Fabrikroboter, Eisenbahnen oder 5G-Türme in China schrumpfen wird, gibt es nach Jahren des halsbrecherischen Wachstums der Investitionen viele Anzeichen dafür, dass dies jetzt sinkende Renditen bringt.

Betrachten Sie Überkapazitäten in der Industrie, sechsspurige Autobahnen, die sich in dünn besiedeltes Ackerland schlängeln, und Geisterstädte mit leerstehenden Gebäuden. Sie alle veranschaulichen das Problem.

Und da die Erwerbsbevölkerung schrumpfen wird und die Investitionsausgaben bereits übertrieben sind, ist die Produktivität der Schlüssel für China, um seine Spitzenposition zu behaupten.

Und nach Ansicht der meisten westlichen Ökonomen muss China Maßnahmen wie das Hukou-System ergreifen (6), das Arbeitnehmer an ihren Geburtsort bindet, die Spielarena zwischen staatlichen Giganten und agilen Startups nivelliert und Hindernisse für eine ausländische Beteiligung am Finanzsystem und der Wirtschaft abbaut.

Während China auf eine lange Erfolgsgeschichte wachstumsfördernder Reformen zurückblicken kann, ist es nur zu etwa 50 % effizient, da die Vereinigten Staaten ihre Arbeitskräfte und ihr Kapital kombinieren. Kurz gesagt, es gibt noch viel Raum für Verbesserungen.

Aber kann China seine Produktivität steigern?

Leider sind alle Determinanten des zukünftigen Wachstums unter chinesischer Kontrolle. Es will das Wachstum mit intelligenten Arbeitern und fortschrittlicher Technologie ankurbeln, nicht mit mehr Arbeitern und endlosen Investitionen.

Zunächst einmal haben Chinas globale Beziehungen begonnen, sich aufzulösen. Während wir nicht erklären müssen, warum Indien feindselig gegenüber China ist (empfohlene Lektüre: SEBI, Zomato IPO, Chinese Investors, and the Indian Startup Ecosystem), zeigt eine aktuelle Pew-Umfrage, dass mehr als 76 % der Amerikaner ebenfalls eine negative Meinung haben von China (7).

Chinas globale Beziehungen

Und die Amerikaner sind nicht allein. Das Schuldspiel um die Ursprünge des Coronavirus, Hongkongs drakonisches nationales Sicherheitsgesetz und die zunehmende Kontrolle chinesischer Unternehmen haben alle dazu beigetragen, die Sicht der Welt auf Chinas Aufstieg zu verdunkeln.

Und wenn seine Verbindungen zur Welt weiter bröckeln, wird der grenzüberschreitende Fluss von Innovationen und Ideen, der Chinas Aufstieg beschleunigt hat, versiegen.

Bemerkenswerterweise bekommt Peking bereits einen kleinen Vorgeschmack darauf, wie es aussehen könnte, wenn Indien seine Tür zur chinesischen Technologie verschließt und Europa auch hart gegen China vorgeht (8).

Darüber hinaus kann eine Kombination aus internationaler Isolation und ins Stocken geratenen Reformen im Inland auch ein weiteres Extremszenario hervorbringen: eine Finanzkrise.

Seit 2008 ist das Kredit-BIP-Verhältnis in China von 140 % auf 290 % sprunghaft angestiegen (9), wobei der Coronavirus-Stimulus zum jüngsten Anstieg beitrug. In anderen Ländern hat ein solcher Anstieg der Kreditaufnahme zu Problemen geführt.

Laut der Finanzkrisenstudie von Carmen Reinhart und Kenneth Rogoff (10) schätzte Bloomberg, dass eine Kernschmelze im Lehman-Stil China in eine tiefe Rezession stürzen könnte, gefolgt von einem verlorenen Jahrzehnt mit fast Nullwachstum.

Darüber hinaus gibt es auch weit verbreitete Zweifel an der Zuverlässigkeit der chinesischen Wachstumszahlen.

Bemerkenswerterweise haben seine Führer das Problem anerkannt. BIP-Daten sind „menschengemacht“, erklärte Ki Keqiuang, als er Leiter der Provinz Liaoning war. Er zog es vor, sich eine Reihe von Dingen wie Stromerzeugung, Bankkredite und Schienengüterverkehr für eine zuverlässigere Ablesung anzusehen (11).

Eine Studie von Wirtschaftsexperten der University of Chicago und der Chinese University of Hong Kong (12) deutet darauf hin, dass Chinas reales BIP-Wachstum zwischen 2010 und 2016 fast 1,8 % betrug, Punkte unter den offiziellen Daten.

Alles in allem sieht es für China schwierig aus, seine Spitzenposition zu halten.

Wie also kann China auf Wachstumskurs bleiben?

Nun, wenn Sie darüber grinsen, dass China seine Spitzenposition nicht halten kann, gibt es immer noch Möglichkeiten, wie China verhindern kann, dass es das Wachstum vom Kurs abbringt.

Eine Neuausrichtung bietet China mehrere Vorteile für ein qualitativ hochwertiges Wachstum. Zum einen wird China die Nachfrage nach Schwerindustriegütern verringern, um die Nachfrage nach Konsumgütern und Dienstleistungen zu erhöhen, indem es von traditionellen Investitionen zu konsumgesteuertem Wachstum übergeht.

Es sind gute Nachrichten für die Menschen, da eine stärker dienstleistungsorientierte Wirtschaft stärker auf Arbeitskräfte angewiesen sein wird, wodurch ihr Anteil am Einkommen wahrscheinlich steigen wird. Darüber hinaus ist es auch eine gute Nachricht für das Klima, da die Reduzierung der energie- und kohlenstoffintensiven Schwerindustrie zu einem Rückgang der CO2-Emissionen führen wird (13).

China muss sein Sozialschutzprogramm stärken, um den Konsum der Haushalte anzukurbeln, das Wachstum inklusiver zu gestalten und die Notwendigkeit zu verringern, sich durch vorsorgliches Sparen gegen individuelle Risiken zu versichern.

Die Erhöhung des Umfangs und der Angemessenheit des Sozialversicherungsprogramms, insbesondere der Arbeitslosenversicherung, wird China in dieser Hinsicht helfen. Es muss sichergestellt werden, dass jeder, einschließlich der am stärksten gefährdeten Haushalte, auf ein verlässliches soziales Sicherheitsnetz zurückgreifen kann, das ein integrativeres Wachstum ermöglicht (14), was auch mit Chinas Ziel des „gemeinsamen Wohlstands“ übereinstimmt.

Beim grünen Wachstum hat China einige Fortschritte bei der Erreichung seiner Klimaziele gemacht (fünfzehn). Die Einführung des nationalen ETS hat das Potenzial, den Energiesektor zu transformieren, indem Chinas CO2-Emissionen angemessen und kostengünstig reduziert werden. Um jedoch das volle Potenzial dieses marktbasierten CO2-Preisinstruments auszuschöpfen, muss China Marktreformen im Stromsektor durchführen, um den CO2-Preis an nachgelagerte Verbraucher und Sektoren weiterzugeben. Darüber hinaus muss sie auch Stromerzeugern Anreize bieten, ihre Investitionen und ihre Produktion anzupassen.

Letztlich geht es um nachhaltiges Wachstum, insbesondere angesichts der sinkenden Produktivität Chinas und des Gegenwinds der Globalisierung.

Und die politischen Entscheidungsträger scheinen sich bereits bewusst zu sein, dass China seine SOE-Reformen wieder beschleunigen, Wettbewerbsneutralität zwischen allen Unternehmen sicherstellen und seine Inlandsmärkte weiter öffnen muss, um seine Marktdynamik zu fördern und das Produktivitätswachstum zu steigern.

Es wird auch China zugute kommen, wenn es einen transparenten und vorhersehbaren Weg findet, den Wettbewerb um digitale Plattformen zu verbessern, um die Vorteile der finanziellen Eingliederung und die Markteffizienz zu erhalten.

Peking kann auch die gleichen grundlegenden Erkenntnisse anwenden, die seine Produktionsexporte zu einem erstaunlichen Erfolg machen, um einen Dienstleistungssektor von Weltklasse zu erreichen: Bildung, Versorgung, Finanzen oder Gesundheit. In der Zwischenzeit kann China auch die Arbeitspraktiken in seinen Branchen verändern, indem es den Schutz schwächt und den Markteintritt fördert, was Wettbewerbsdruck aufbauen würde.

Beispielsweise wird ein Unternehmen mit Zugang zu zuverlässigen Verbraucherdaten, Märkten, effizientem Vertrieb und Qualitätslieferanten Best Practices an lokale Marktbedingungen anpassen und eine hervorragende Betriebsleistung erzielen.

Einpacken

Eine dynamischere Wirtschaft wird durch neue Marktteilnehmer in den Branchen erleichtert, in denen die Regulierung oft unklar oder fast nicht vorhanden ist. Diese neuen Akteure müssen positiv zu Wachstum, technologischem Fortschritt und Beschäftigung beitragen. Im Allgemeinen müssen politische Entscheidungsträger klare und vorhersehbare regulatorische Rahmenbedingungen bieten, die ausreichend Zeit für die Einhaltung einräumen und Raum für den Dialog mit einer Vielzahl von Interessengruppen bieten.

Insbesondere wenn der technologische Fortschritt mehr denn je in rasantem Tempo voranschreitet, befinden sich auch mehrere Länder am gleichen Punkt und stehen vor den gleichen Herausforderungen.

Wenn jedes Land damit beginnt, Schritte zu unternehmen, um sicherzustellen, dass seine Ansätze aufeinander abgestimmt sind, würde es noch größere Vorteile für das weltweite Wachstum, den technologischen Fortschritt und die Beschäftigung geben. Etwas Ähnliches wie Indiens Forderung nach „One Sun, One World, One Grid. (16)“

Wenn Sie sich fragen, ob Indien China überholen kann, um die Weltspitze zu werden, obwohl es nicht unmöglich ist, werden wir auch große Reformen brauchen, um dorthin zu gelangen. Aber das ist ein Thema, das einen eigenen Beitrag verdient.

Bleiben Sie dran für weitere Updates!

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